保宇配资麦格理：周大福目标价削至12.9港元重申“跑赢大市”评级

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　　麦格理发布研报称，因应金价调整，下调周大福（01929）2027及2028财年纯利预测10.6%及11.9%，因下调目标估值倍数，由原先预测2028财年市盈率15倍降至10倍，与同业看齐，目标价由19港元下调35%至12.9港元，但维持“跑赢大市”评级；另外，稳固的70%至80%派息比率应可提供支持。

　　周大福预期明年3月底止2027财年收入录中至高单位数增长，内地及港澳同店销售增长分别为高单位数至低双位数。集团预期2027财年毛利率将正常化至26.5%至27.5%，相对今年3月底止2026财年为32.3%。该行认为，集团2027财年经营利润率指引为14%，相较2026财年为20%，存在上行空间。

　　报告指，今年4至5月，周大福自营店及加盟店在内地的同店销售增长分别为20%及15%，港澳地区则为40.6%。金价回调后，按重量计价的黄金首饰销售增长跑赢定价首饰。新推出的“万相”系列自4月推出以来，零售销售价值已超过5亿港元，来自新客户的销售占比逾20%，全年销售目标为20亿港元。

　　麦格理表示，周大福管理层将产品优化及品牌升级列为优先事项，预期2027财年内地关店数目将减少。在2026财年，集团在内地开设了8间新设计的豪华店，生产力平均为传统门店的8至10倍，目标到2030财年将豪华门店基础扩大至50间。